3941

О реструктуризаторах и “реформаторах”, или Как бы не заиграться в “дочки-матери”

     На нефтяном олимпе Казахстана начались новые тектонические подвижки. Ломавшие несколько лет свои головы чиновники от правительства и фонда “Самрук-Казына” над вопросом, что делать с национальной компанией “КазМунайГаз”, стабильно показывающей одни убытки, в этот раз решили привлечь к ее управлению в качестве соучредителей гигантов мировой нефтяной индустрии. Да вот только с этой идеей, видимо, вновь провалились: голландско-английская Shell отказалась от покупки доли казахстанской компании, при этом назвав причиной своего мужественного поступка высокий коррупционный риск. И все это происходит на фоне разговоров о ликвидации прибыльных “дочек” КМГ.

Shell еще в начале этого года сообщила через своих инсайдеров в СМИ, что планирует купить долю в нашей нацкомпании. И вот теперь таким же способом оповестила, что передумала. “Royal Dutch Shell Plc отказалась от планов покупки доли в KazMunayGas National Co. после процесса due diligence, который включал обсуждение коррупционного риска в государственной нефтяной компании Казахстана”, - проинформировал на днях Bloomberg.
При этом данное агентство ранее давало подробности предстоящей сделки. Якобы КМГ сам напрашивался концерну продаться, и сделку предполагалось оформить через два года после того, как “КазМунайГаз” станет публичной компанией и начнет продавать свои акции на рынке. Причем Shell якобы должна приобрести долю в казахстанской компании в самом начале торгов, когда цены будут еще низкими. В свою очередь, сделка помогла бы поднять стоимость ценных бумаг КМГ.
Вроде бы очень правильная и хорошая стратегия для казахстанской стороны и неплохое приобретение для мирового гиганта. Да вот только одно большое “НО” всегда возникает как дамоклов меч над нашими компаниями. Это “НО” имеет свое имя. Все тот же Bloomberg утверждает, что отказ от сделки последовал после того, как были получены результаты оценки деятельности КМГ, проведенной юридической фирмой Debevoise & Plimpton. Один из важнейших пунктов - высокие коррупционные риски. При этом никто из сторон не комментирует произошедший конфуз. Здесь теперь остается догадываться, как они будут смотреть друг другу в глаза, собираясь за одним столом переговоров в ходе рабочих встреч по текущим вопросам разработки двух крупных месторождений Казахстана - Кашаган и Карачаганак, ведь КМГ и Shell являются акционерами обоих проектов.
Напомню, что “КазМунайГаз” - казахстанский оператор по разведке, добыче, переработке и транспортировке нефти и газа. В состав группы компаний АО “НК “КМГ” входит более 190 организаций. Акционером КМГ является государство через фонд “Самрук-Казына” и Нацбанк. И вот этот самый большой нефтяной гигант страны стабильно показывает убытки. Но при этом имея неплохую прибыль от своих дочерних и совместных предприятий.
Естественно, акционеру, то есть государству, невыгодно содержать такого нахлебника, он как ребенок в тазике с водой. Вот и было решено замутить сделку с выходом компании на открытый рынок. Даже качали информацию через СМИ о том, что у КМГ стабильные показатели и ничто в этом мире не может помешать благополучию холдинга. При этом отчетность дается с показным оптимизмом. На сайте компании опубликована отчетность с финансовыми показателями за полгода. За всю свою жизнь КМГ накопил долгов на 13 млрд. долларов и объясняет, каким образом последние кредиты были заработаны: мол, назанимали на модернизацию Атырауского нефтеперерабатывающего завода, на котором этот процесс длился почти 10 лет, а тут еще “КазТрансГаз” привлек заем в размере 200 млн. долларов, да и рефинансирование еврооблигаций некстати пришлось. О газовой компании мы еще поговорим чуть позже, а пока замечу, что эта “дочка” КМГ является вполне самостоятельной в финансовом плане организацией и зарабатывает хорошие деньги в отличие от своих “сестер” и “племянников”. Да только родитель почему-то решил примерное дитя угробить.
Но вернемся к кошельку КМГ. В первом полугодии “КазМунайГаз” все-таки смог погасить международные облигации на 1,6 млрд. долларов США, что снизило его общий долг на 10 процентов. Во многом благодаря, между прочим, стабильно высокой цене на нефть: слава богу, что она в мире уже год как держится на хорошей отметке - выше 70 долларов за баррель. Плюс к этому другие дочерние компании благодаря финансовой помощи подпитывают КМГ необходимым объемом денег.
Но, как видим, этих факторов мирового рынка мало, нужны серьезные шаги и толстый-толстый кошелек. И вот ничего не остается, как все-таки пойти на поглощение своих же прибыльных дочерних компаний. При этом менеджеры нацкомпании в один голос утверждают, что никакой ликвидации, в частности “КазТрансГаза”, не будет, а будут так называемая реорганизация, сокращение штата топ-менеджеров, упразднение отдельных департаментов и структур - от этого никто не пострадает, наоборот - сократятся большие расходы на содержание ненужных руководителей. Кстати, разговоры о том, что главного газового оператора страны ждет участь другой “дочки” - АО “Разведка Добыча “КМГ”, ходят уже два года. Вначале это были слухи (как во время истории с РД КМГ), а теперь это уже конкретные планы руководства холдинга.
Многие считают, что подобный сценарий на этот раз не произойдет - ведь “КазТрансГаз” не публичная компания и не торгует своими акциями на бирже, и поэтому, дескать, это внутренние разборки самого холдинга. Но достаточно вспомнить, что произошло с РД КМГ. Нацкомпания, владевшая 63-процентной долей в “Разведке Добыче “КазМунайГаз”, объявила, что намерена созвать внеочередное общее собрание акционеров РД КМГ для внесения изменений в договор о взаимоотношениях между ней и “дочкой”. То есть это уже было объявление о поглощении компании! Если миноритарные акционеры согласны с такими изменениями, КМГ готов выкупить у них акции по цене 7,88 доллара за глобальную депозитарную расписку.
Такое предложение, от которого никогда в Казахстане никто не отказывался, вызвало крайне негативную реакцию у независимых членов совета директоров компании. Откуда ж было знать нашим чиновникам от нефтебизнеса, как могут подумать иностранцы! Те стали активно выступать в СМИ, заявляя, что предложения КМГ не являются справедливыми или разумными по отношению к независимым (миноритарным) акционерам компании и они настоятельно рекомендуют всем независимым акционерам проголосовать против принятия решений, включенных в повестку дня собрания. Позже они и вовсе заявили, что уйдут в отставку, если это предложение будет одобрено, так как такая сделка значительно ослабит их полномочия в пользу государства, поставит под угрозу интересы миноритарных акционеров РД КМГ и не принесет успеха компании в целом.
На календаре был 2016 год, когда цена на нефть упала до почти критических 34 долларов за баррель. Да к тому же международные обязательства по долгам душили нашу нацкомпанию. Все помнят прожекты КМГ в Грузии и других странах СНГ, а также тот самый пресловутый “Ромпетрол”, который сначала хотела купить одна китайская корпорация, а потом передумала. А тут РД КМГ как спасательный круг со своим “жирком” в несколько миллиардов долларов, накопившимся в последние годы...
И вот теперь очередь дошла и до “КазТрансГаза”. У этой компании, судя по показателям, дела идут очень даже хорошо. Консолидированная за 9 месяцев 2018 года чистая прибыль группы компаний АО “КазТрансГаз” составила 118,6 млрд. тенге, а это больше, чем в аналогичном периоде прошлого года на 72,4 млрд. тенге. Что позволяет субсидировать казахстанцев, поставляя топливо на внутренний рынок ниже себестоимости. Идем дальше. По данным с сайта компании, объем реализации газа составил 17,3 млрд. кубометров. Это выше показателя за аналогичный период прошлого года на 5 млрд. кубометров. Экспортные поставки составили 4 млрд. кубометров, в том числе за счет поставок газа в Китай. Магистральная транспортировка составила 81,5 млрд. кубометров - больше на 7,6 млрд. кубометров соответственно. Налогов и других платежей в бюджет в этом году было уплачено на сумму более 52,4 млрд. тенге.
И тут возникает вопрос: зачем ликвидировать то, что стабильно зарабатывает и где все четко и системно отлажено? Недавно известный аналитик Досым САТПАЕВ выразил мнение, что превращение “КазТрансГаза” в самостоятельную компанию, которая бы полностью занималась вопросами всей газовой сферы - от добычи и транспортировки газа до международного транзита и экспорта, является отличной идеей:
- Взять хотя бы тот факт, что с точки зрения финансово-экономических показателей КТГ выглядит более привлекательно, чем ее материнская компания “КазМунайГаз”. По официальной информации, за семь месяцев текущего года компания “КазТрансГаз” получила консолидированную чистую прибыль в размере 83,2 млрд. тенге, что выше прибыли аналогичного периода прошлого года на 39 млрд. тенге, или на 88 процентов. То есть возникает эффект “падающего альпиниста”, когда КМГ со своими проблемами тянет за собой и те свои дочерние компании, которые демонстрируют лучшие финансовые результаты. В результате даже международные рейтинговые агентства не могут устанавливать рейтинги КТГ выше, чем у ее материнской компании. И с точки зрения простой логики государству, возможно, более выгодно было бы не держать все яйца в одной корзине, даже если в этом заинтересована сама корзина.
В эти же дни рейтинговое агентство Fitch в своих сообщениях отмечает этот момент, заявляя, что КТГ занимает доминирующую позицию в сегменте транспортировки и распределения газа в Казахстане и “КазТрансГаз” продолжит генерировать существенный операционный денежный поток. Причем аналитики связывают это с началом экспорта газа в Китай. Но есть у агентства серьезная оговорка: рейтинг КТГ может быть повышен в случае, если будет повышен рейтинг материнской компании - “КазМунайГаза”, и соответственно рейтинг КТГ может быть понижен, если будет понижен рейтинг КМГ.
Если перевести на более простой язык, то иностранные инвесторы и аналитики считают, что будущее КТГ напрямую зависит от того, как поведут себя руководители, принимающие решение о судьбе “КазТрансГаза”. И тут вопрос стоит не столько в том, чтобы сохранить эту компанию в ее нынешнем виде, сколько в том, чтобы реструктуризация не остановила развитие всей газовой отрасли. А мы знаем, какие у нас великие реструктуризаторы и трансформаторы. Вот почему газовую отрасль, которая впервые за долгие годы показывает высокие результаты, развивается динамичнее нефтесектора и создает подушку безопасности для всего нефтегазового блока, следует выводить из нефтянки.
Наверняка у зарубежных экспертов по топливно-энергетическому комплексу никак в голове не укладывается логика казахстанских чиновников от нефтебизнеса. Во всем продвинутом мире обычно “убивают” убыточные предприятия, которые не способны выжить самостоятельно, а вместо них создают нечто новое либо усиленно развивают более успешные компании. С другой стороны, нужно, наверное, понимать, что ликвидация самого КМГ для нашей экономики куда страшнее, чем что-либо другое: ведь многомиллиардные долги нацкомпании возвращать придется всему Казахстану - “наследные” компании самостоятельно вряд ли смогут погасить кредиты.
Но насколько окажется эффективным менеджмент “КазМунайГаза”, когда после всех оптимизаций и реструктуризаций придется “разгибать” все вопросы газового оператора? И вообще, есть ли достойные кадры? Вспомним, как модернизировались три наших нефтеперерабатывающих завода и сколько времени ушло на это. А впереди - грандиозный проект по газификации Астаны. Как бы вновь на это не ушли с десяток лет и миллиарды долларов, которые с трудом добываются народом Казахстана.

Амангельды ЖУМАНОВ, фото с интернет-ресурсов, Астана

Поделиться
Класснуть